یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۲ (حالت رونق) برابر با ۱۰۰ روز میباشد.
صنعت بیمه
رژیم ۱)
رژیم ۲)
در این معادله در صورت قرار گرفتن در رژیم ۱ و ۲ اثر بازخورد معنادار به ترتیب مثبت و منفی میباشد. اثر اهرمی در رژیم ۱ معنادار نمیباشد اما در رژیم ۲ معنادار و مثبت میباشد. ماتریس احتمال انتقالات نیز بصورت زیر میباشد:
درصورتی که بازده صنعت بیمه در رژیم ۱ قرار داشته باشد، به احتمال ۷۷ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۱ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۱ به ۲ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۱ آغاز شده باشد برابر است با:
( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۱ (حالت رکود) برابر با ۴.۳۴ روز میباشد.
درصورتی که بازده صنعت بیمه در رژیم ۲ قرار داشته باشد، به احتمال ۸۲ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۲ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۲ به ۱ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۲ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۲ (حالت رونق) برابر با ۵.۵۵ روز میباشد.
صنعت ماشینآلات
رژیم ۱)
رژیم ۲)
در این معادله در صورت قرار گرفتن در رژیم ۱ و ۲ اثر بازخورد معنادار و منفی میباشد. ماتریس احتمال انتقالات نیز بصورت زیر میباشد:
درصورتی که بازده صنعت ماشینآلات در رژیم ۱ قرار داشته باشد، به احتمال ۹۲ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۱ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۱ به ۲ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۱ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۱ (حالت رکود) برابر با ۱۲.۵ روز میباشد.
درصورتی که بازده صنعت ماشینآلات در رژیم ۲ قرار داشته باشد، به احتمال ۸۱ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۲ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۲ به ۱ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۲ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۲ (حالت رونق) برابر با ۵.۲۶ روز میباشد.
صنعت مواد غذایی
رژیم ۱)
رژیم ۲)
در این معادله در صورت قرار گرفتن در رژیم ۱ و ۲ اثر بازخورد معنادار و منفی میباشد. ماتریس احتمال انتقالات نیز بصورت زیر میباشد:
درصورتی که بازده صنعت مواد غذایی در رژیم ۱ قرار داشته باشد، به احتمال ۹۱ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۱ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۱ به ۲ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۱ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۱ (حالت رکود) برابر با ۱۲.۵ روز میباشد.
درصورتی که بازده صنعت مواد غذایی در رژیم ۲ قرار داشته باشد، به احتمال ۹۲ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۲ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۲ به ۱ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۲ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۲ (حالت رونق) برابر با ۱۲.۵ روز میباشد.
صنعت کاشی و سرامیک
رژیم ۱)
رژیم ۲)
در این معادله در صورت قرار گرفتن در رژیم ۱ و ۲ اثر بازخورد معنادار و منفی میباشد. ماتریس احتمال انتقالات نیز بصورت زیر میباشد:
درصورتی که بازده صنعت کاشی و سرامیک در رژیم ۱ قرار داشته باشد، به احتمال ۷۲ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۱ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۱ به ۲ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۱ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۱ (حالت رکود) برابر با ۳.۵روز میباشد.
درصورتی که بازده صنعت کاشی و سرامیک در رژیم ۲ قرار داشته باشد، به احتمال ۲۷ درصد () در دوره بعدی نیز در رژیم ۲ قرار خواهد داشت. همچنین مدت زمان مورد انتظار برای اولین انتقال از رژیم ۲ به ۱ به شرط اینکه سیستم از رژیم ۲ آغاز شده باشد برابر است با:
یعنی مدت زمان مورد انتظار ماندگاری در رژیم ۲ (حالت رونق) برابر با ۱.۳۷ روز میباشد.
۴-۲-۶- گام ششم: اندازه گیری ارزش در معرض ریسک(VaR)
پس از آنکه مدلهای بهینه هر یک از صنایع، بر حسب توزیع بهینه آنها (نرمال، t و GED) و تبعیت از اثر سوئیچینگ انتخاب گردید، در این بخش با استخراج سری زمانی واریانس شرطی از مدل بهینه، سری زمانی نااطمینانی را تولید مینماییم. با تولید این سری، مقادیر ارزش در معرض ریسک (VaR) بر اساس معادله زیر ایجاد میگردد.
(۴-۱)
در معادله فوق، میانگین بازدهی شاخص صنعت و سری زمانی نااطمینانی بازده شاخص میباشد. عدد ۱.۶۴ نیز میزان اطمینان ۹۵ درصدی از مقدار ریسک هر صنعت را در رژیمهای مختلف نشان میدهد. نمودارهای (۴-۳) تا (۴-۱۹) سری زمانی ریسک صنایع را در دو رژیم نشان میدهد.
نمودار (۴-۳): ارزش در معرض ریسک صنعت سرمایهگذاری
با نگاهی بر سری زمانی ریسک این صنعت مشاهده میگردد که ریسک این صنعت در رژیم ۲ بیشتر از رژیم ۱ میباشد و از اواسط سال ۱۳۹۲ تا اواسط سال ۹۳ ریسک این صنعت بالا میباشد که البته در ماههای پایانی دوره مورد مطالعه از میزان ریسک این صنعت در هر دو رژیم کاسته شده است. شایان ذکر است که ریسک رژیم ۱ در برخی تاریخها (نظیر ۱۱/۲ /۹۰، ۷/۱۱/۹۲) غافلگیرکننده بوده است. همچنین میزان ریسک این صنعت بطور متوسط بین زیان ۱ تا ۱.۵ درصدی میباشد.
نمودار (۴-۴): ارزش در معرض ریسک صنعت شیمیایی
با نگاهی بر سری زمانی ریسک این صنعت مشاهده میگردد که ریسک این صنعت در رژیم ۱ بیشتر از رژیم ۲ میباشد و بطور متوسط حول زیان ۲ درصدی است. از اواخر سال ۱۳۹۲ تا ماههای پایانی دوره مورد مطالعه از میزان ریسک این صنعت نیز کاسته شده است.
نمودار (۴-۵): ارزش در معرض ریسک صنعت بانک
ریسک این صنعت در رژیم ۲ به مراتب بیشتر از رژیم ۱ میباشد و از اوایل سال ۱۳۹۲ تا اواخر سال ۹۲ به شدت بر ریسک این صنعت افزوده شد، بگونهای که طی این ۹ ماه، متوسط ریسک این صنعت در رژیمهای ۱ و ۲ به ترتیب برابر با زیان ۲.۵ و ۳.۵ درصدی میباشد و حتی زیانهای ۴ و ۵ درصدی را نیز در رژیم ۲ تجربه نموده است. با این وجود در سال ۹۳ از ریسک این صنعت کاسته شد. میزان ریسک این صنعت در رژیمهای ۱ و ۲ (بجز دوره ۳/۹۲ تا ۱۲/۹۲) به ترتیب برابر با زیان ۱ و ۱.۵ درصدی میباشد.
نمودار (۴-۶): ارزش در معرض ریسک صنعت دارو
با نگاهی بر سری زمانی ریسک این صنعت مشاهده میگردد که ریسک این صنعت در رژیم ۲ به نسبت بیشتر از رژیم ۱ میباشد و از اوایل سال ۱۳۹۲ ریسک این صنعت با گذر از زیان ۱.۵ درصدی تا ۴ درصد در اواخر سال ۱۳۹۲ افزایش یافت، اما با آغاز سال ۹۲ به شدت از ریسک این صنعت کاسته شد و به حوالی ۱ درصد در پایان دوره مورد مطالعه کاهش یافت. میزان ریسک این صنعت در هر دو رژیمهای ۱ و ۲ (بجز دوره ۲/۹۲ تا ۱۲/۹۲) حدود زیان ۱ درصد میباشد.
نمودار (۴-۷): ارزش در معرض ریسک صنعت ماشینآلات
ریسک این صنعت نیز همانند ریسک صنعت دارو میباشد، بگونهای که ریسک این صنعت در رژیم ۲ به نسبت بیشتر از رژیم ۱ میباشد و از اوایل سال ۱۳۹۲ ریسک این صنعت با گذر از زیان ۱.۵ درصدی تا ۴ درصد در اواخر سال ۱۳۹۲ افزایش یافت، اما با آغاز سال ۹۲ به شدت از ریسک این صنعت کاسته شد و به حوالی ۱ درصد در پایان دوره مورد مطالعه کاهش یافت. میزان ریسک این صنعت در هر دو رژیمهای ۱ و ۲ (بجز دوره ۲/۹۲ تا ۱۲/۹۲) حدود زیان ۱ درصد میباشد.
نمودار (۴-۸): ارزش در معرض ریسک صنعت محصولات فلزی
ریسک این صنعت تک رژیمی به مراتب کمتر از ریسک سایر صنایع میباشد که البته با توجه به تک رژیمی بودن بازده این صنعت و نبود اثر ARCH در آن، روند این صنعت با یک مدلسازی ساده استخراج میشوند و فرایند رفتاری پیچیدهای در بازده این صنعت مشاهده نمیشود و ارتباطی بین جملات اخلال بازده این صنعت مشاهده نمیگردد. لذا ریسک این صنعت طی دوره مورد مطالعه کمتر از زیان ۰.۰۵ درصدی میباشد.
نمودار (۴-۹): ارزش در معرض ریسک صنعت فرآوردههای نفتی
همانند صنعت محصولات فلزی، ریسک این صنعت تک رژیمی به مراتب کمتر از ریسک سایر صنایع میباشد که البته با توجه به تک رژیمی بودن بازده این صنعت و نبود اثر ARCH در آن، روند این صنعت با یک مدلسازی ساده استخراج میشود و فرایند رفتاری پیچیدهای در بازده این صنعت مشاهده نمیشود و ارتباطی بین جملات اخلال بازده این صنعت مشاهده نمیگردد. لذا ریسک این صنعت طی دوره مورد مطالعه کمتر از زیان ۰.۰۵ درصدی میباشد. البته برخی رکودهای قابل توجه از ریسک در نزدیکی زیان ۰.۵ درصدی نیز مشاهده میگردد.
نمودار (۴-۱۰): ارزش در معرض ریسک صنعت خودرو
ریسک این صنعت در رژیم ۱ بیشتر از رژیم ۲ میباشد و از اوایل تابستان سال ۱۳۹۲ ریسک این صنعت در هر دو رژیم افزایش یافت اما بر عکس سایر صنایع، تا پایان دوره مورد مطالعه، از ریسک آن کاسته نشد. میزان ریسک این صنعت در هر دو رژیمهای ۱ و ۲ بین زیان ۲ تا ۳ درصد میباشد که به نظر میرسد یک صنعت ریسکی باشد.
نمودار (۴-۱۱): ارزش در معرض ریسک صنعت فلزات اساسی
ریسک این صنعت در رژیم ۱ به مراتب بیشتر از رژیم ۲ میباشد، بگونهای که متوسط ریسک بازده این صنعت در رژیم ۱ برابر با زیانی معادل ۲.۲۵ درصد و برای رژیم ۲ در حدود زیان ۱ درصدی میباشد و با تحولات صورت گرفته در بازارهای مالی کشور طی سالهای گذشته، تاثیری بر میزان ریسک این صنعت مشاهده نمیگردد.
نمودار (۴-۱۲): ارزش در معرض ریسک صنعت مواد غذایی
ریسک این صنعت در هر دو رژیم به موازات هم میباشد و با توجه به فقدان اثر ARCH در آن، روند این صنعت تا حدودی مشهود میباشد و به عنوان صنعتی کم ریسک در نظر گرفته میشود و فرایند رفتاری پیچیدهای در بازده این صنعت مشاهده نمیشود و ارتباطی بین جملات اخلال این بازده این صنعت مشاهده نمیگردد. لذا ریسک این صنعت طی دوره مورد مطالعه حوالی زیان ۰.۰۵ درصدی میباشد.
نمودار (۴-۱۳): ارزش در معرض ریسک صنعت کاشی و سرامیک