rgdp: رشد تولید ناخالص داخلی، inf: نرخ تورم، m2: نقدینگی واقعی.
نتایج نشان می­دهد که الگوی شکل­ گیری حباب­ها در ادوار مختلف تغییر می­یابد، همچنین متغیرهای مؤثر و اثرات نهایی آنها بر حباب قیمت مسکن متفاوت است. در ادوار مختلف، سیاست پولی انبساطی موجب شکل­ گیری حباب شده است. نتایج بیانگر آن است که سیاست پولی، سهم قابل توجهی از نوسانات قیمت مسکن و شکل­ گیری حباب را به خود اختصاص داده است. از این­رو موثرترین روش کنترل حباب قیمت مسکن، بکارگیری سیاست پولی مناسب و تنظیم قواعد سیاست پولی بر مبنای واکنش بهینه نسبت به نوسان قیمت مسکن، تورم و رشد اقتصادی است. اثر متغیرهای سیاست پولی در دوره رکود قوی­تر از اثر آن در دوره رونق است. نتایج تخمین حکایت از آن دارد، لحاظ قیمت مسکن در قواعد سیاست پولی تابع زیان بانک مرکزی را به حداقل می­رساند.
۲-۱۴-۱۳- بررسی اثر سیاست پولی بر حباب قیمت مسکن در دوره­ های رونق و رکود در ایران
قلی­زاده و کمیاب (۱۳۸۷) در این مطالعه اثر سیاست پولی در قبال حباب قیمت مسکن در دوره رونق و رکود مورد مطالعه قرار داده­اند. از روش نسبت قیمت به اجاره برای محاسبه حباب و از تکنیک ARDL به منظور برآورد مدل با داده ­های فصلی ایران طی سال­های ۱۳۷۱ الی ۱۳۸۵ استفاده کرده ­اند. حباب قیمت مسکن در این مطالعه به شرح زیر فرمول بندی شده است:
(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت nefo.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

(۲-۳۳)
Phb=f {rr,rm,ps,exr,gdp}
که در آن،phb : حباب قیمت مسکن،rr : نرخ بهره واقعی،rm : نرخ رشد نقدینگی، ps: شاخص قیمت سهام،exr : نرخ ارز واقعی،gdp : تولید ناخالص داخلی واقعی می باشد.
نتایج تخمین نشان می­دهد که اثر گذاری نرخ رشد نقدینگی بر حباب قیمت مسکن در دوره رکود قوی­تر از دوره رونق است. در هر دو دوره اثر مثبت بر حباب دارد. بعبارت دیگر سیاست پولی انبساطی در هر دو دوره منجر به شکل­ گیری حباب مسکن شده است. از این رو رشد شدید نقدینگی در صورت ثابت بودن سایر عوامل موجب شکل­ گیری حباب قیمت مسکن می­ شود. همچنین اثر نرخ بهره بر حباب قیمت مسکن در دوره رونق قوی­تر از دوره رکود می­باشد. در هر دو دوره افزایش نرخ بهره می ­تواند به فروپاشی حباب کمک کند. بطور کلی مؤثرترین متغیر در دوره رونق، نرخ بهره می­باشد. می­توان گفت که در هر دوره رکود با افزایش تولید ناخالص داخلی رفتار حباب گونه شکل گرفته است. بطور کلی می­توان گفت که در هر دو دوره سیاست پولی انبساطی موجب شکل­ گیری حباب مسکن شده است. در دوره رکود، متغیرهای قیمت دارایی تأثیر بیشتری نسبت به دوره رونق دارند. بسیاری از مطالعات بیان می­دارند که اجرای طولانی سیاست پولی انبساطی موجب شکل­ گیری حباب قیمت مسکن می­باشد (آهیرن و امر و دویل و کول و مارتین، ۲۰۰۵).^[۷۶] بنابراین، مقامات پولی می­توانند با اجرای سیاست مناسب پولی از رشد حباب­های قیمت مسکن که اثرات زیانباری بر اقتصاد دارند، جلوگیری کنند. بعبارت دیگر، براساس نتایج بدست آمده، متغیرهای سیاست پولی مثل رشد نقدینگی، نرخ بهره و همچنین تولید ناخالص داخلی و قیمت دارایی­ ها از عوامل مهم شکل­ گیری حباب قیمت مسکن در دوره رونق و رکود در ایران می­باشند.
۲-۱۴-۱۴- بررسی اثر سیاست پولی بر حباب قیمت مسکن: مطالعه بین کشوری
قلی­زاده و کمیاب (۱۳۸۹) در این مطالعه اثر سیاست پولی بر حباب قیمت مسکن، با روش داده های ترکیبی (پانل) طی سال های ۱۹۹۱ تا ۲۰۰۴، برای ۱۸ کشور^[۷۷] (از جمله ایران) مورد مطالعه قرار داده­اند. در این بررسی، نسبت قیمت به اجاره بعنوان شاخصی برای اندازه گیری حباب قیمت مسکن بکار می­رود. رو حباب قیمت مسکن براساس مطالعه درگر و ولترز می ­تواند به شرح زیر نوشته شود:
Phb=f {rr,m,ps,gdp}
(۲-۳۴)
Phb: حباب قیمت مسکن، rr: نرخ بهره واقعی، m: نقدینگی واقعی ( به قیمت ثابت ۲۰۰۰)، ps: شاخص قیمت سهام واقعی ( به قیمت ثابت ۲۰۰۰)، gdp: تولید ناخالص داخلی واقعی (به قیمت ثابت ۲۰۰۰).
نتایج نشان می­دهد که متغیرهای سیاست پولی و متغیرهای اساسی اقتصاد کلان و قیمت دارایی­ ها از عوامل مؤثر بر حباب قیمت مسکن می­باشند و سیاست پولی سهم قابل توجهی از نوسانات قیمت مسکن و شکل گیری حباب را در ایران و کشورهایی که دارای نسبت قیمت به اجاره بالاتری هستند، به خود اختصاص داده است. نقدینگی بر حباب مسکن اثر مثبت داشته است. بعبارت دیگر سیاست پولی انبساطی منجر به شکل­ گیری حباب شده است. در کشورهایی که از میانگین حباب بالاتری برخوردارند، متغیر نقدینگی متغیر مهمی در اثرگذاری بر حباب بوده است. شاخص سهام بر حباب مسکن اثر مثبت داشته است، این متغیر اثر قوی­تری نسبت به بقیه متغیرها در مدل دارد و افزایش قیمت در بازار سهام می ­تواند اثر مثبتی در شکل گیری حباب داشته باشد.
۲-۱۴-۱۵- بررسی تأثیر نقدینگی بر حباب قیمتی مسکن در نقاط شهری ایران
زارعی (۱۳۸۹) در این مطالعه به بررسی اثرات نقدینگی بر رفتار حباب شکل قیمت مسکن در نقاط شهری ایران طی سال­های ۱۳۷۰-۱۳۸۶ پرداخته است.
نتایج نشان می­دهد که ضریب شاخص حباب در دوره رونق بیشتر است که امری طبیعی به نظر می­رسد. نقدینگی در کل دوره تاثیر قابل ملاحظه­ای بر حباب دارد. این تاثیر در دوره رکود بیشتر از دوره رونق است و با توجه به اینکه شکل­ گیری حباب از دوره رکود آغاز می­گردد، این امر قابل توجیه است. ضریب شاخص سهام با سه وقفه در کل دوره بیشتر است. در دوره رونق به عنوان بازار جانشین کمتر از ضریب دوره رونق است، تقویت بازارهای دارایی در دوره رونق، ممکن است از رشد بالای حباب جلوگیری نماید. مساحت ساختمان­های شروع شده در دوره رونق تاثیر منفی و در کل دوره و دوره رونق تاثیر مثبت و معنی­دار بر حباب دارند. این بدان معناست که دوره رکود که با عرضه مسکن مصادف می شود، موجب شکل­ گیری حباب می شود. نرخ واقعی ارز نیز در دوره مورد مطالعه تاثیر مثبت و معنی دار بر حباب داشت است. تقویت بازا ارز می ­تواند یکی از راه های کنترل قیمت مسکن و جلوگیری از شکل گیری حباب قیمتی مسکن باشد.
جدول ۲-۱: خلاصه مطالعات تجربی انجام شده